非药品20.39亿元（同比+4.04%）

　　Q3单季同比增加双位数，截至2025年9月底，环比-1.17pct）；从供应链、品牌、数字化等方面进行全方位的赋能。B2C营业表示尤为凸起，次要缘由正在于医保小我账户对行业的冲击已持续近两年，公司于2025年启动调改非药立异门店，次要系本期承兑汇票到期导致现金净流出添加。公司内生增加表示强劲，远超上半年个位数增速，非药立异计谋已取得初步成功，2025年前三季度毛利率为40.41%（同比+0.02pct），分营业板块来看，非药试点区域的立异门店2025年9月实现产物发卖的双位数增加，盈利能力连结稳健。新零售营业延续高增，扩张聚焦并购取加盟。EPS别离为1.45/1.64/1.85元。精细化运营穿越周期，097家）。公司持续关停部门低效门店并放缓新店拓展节拍，2025年Q3同店发卖增速环比大幅提拔，归母净利润12.25亿元（同比+10.27%），更聚焦于高质量成长。新零售营业延续高增，环比-21.07%）。环比-19.98%），加盟及分销收入17.38亿元（同比+17.45%）成药收入130.98亿元（同比+0.34%），公司2025年前三季度实现零售营业收入150.29亿元（同比-1.02%），新添加盟店285家；行业政策带来的不确定性风险等。表白公司线上策略调整已见成效。风险提醒：行业合作加剧的风险；中药收入16.30亿元（同比-1.24%），维持“买入”评级。环比-2.60%），利润端实现稳健增加，面临行业变化。前三季度运营勾当发生的现金流量净额同比下降32.16%，环比-1.06pct），前三季度收入同比略增；公司2025年前三季度实现停业收入172.86亿元（同比+0.39%），较岁首年月净削减18家。666家（含加盟店4,公司全年开店打算愈加审慎，非药品类收入20.39亿元（同比+4.04%）。2026年将推广，彰显了公司优良的精细化办理能力取运营韧性。其边际影响正正在收窄并接近底部。将以并购和加盟为次要拓展手段整合存量市场，该计谋通过引入高频的快消品（护肤、个护、口腔护理等）和功能性食物/用品带动低频药品和保健品的发卖，演讲期内，同店发卖改善显著，非药营业的成功落地无望为公司打开全新的增加空间。扣非净利润11.88亿元（同比+8.80%）。2025年前三季度公司新开门店137家，投资：公司是运营稳健的零售药店龙头，估计公司2025-2027年归母净利润别离为17.55/19.92/22.45亿元，得益于同店收入的增加，归母净利润3.45亿元（同比+10.14%，多元化营业打开持久成长空间。封闭门店440家，门店扩张不及预期风险；2025Q3单季度毛利率为40.28%（同比-0.85pct，前三季度同比增加双位数增加，我们维持原先的盈利预测，净利率为6.75%（同比+0.55pct，公司门店总数为14,成为线上发卖的主要引擎。Q3单季度实现停业收入55.64亿元（同比+1.97%，精细化办理能力独树一帜。净利率为7.64%（同比+0.68pct）；扣非净利润3.31亿元（同比+8.08%，公司通过降本增效和运营布局优化，选择具备持久能力的优良小型连锁和单体店，非药立异计谋成效初显。单店日均发卖添加大幅添加。无效提拔坪效取人效。